Vad Bitcoin kan vara värt för Fidelity. Du kommer att bli förvånad.

Textstorlek

Fidelity Investments chockade pensionsbranschen förra månaden med ett drag att göra

Bitcoin

tillgängliga i 401(k)-planer. Lägg ihop intäkterna som kan komma in, och det börjar bli mindre av en överraskning.

Fidelity är landets största administratör av 401(k)s och övervakar 23 000 planer. Arbetare plöjer in en del av sin lönecheck i planerna varje löneperiod och får ofta en match från sina arbetsgivare. Bidragsgränserna är 20 500 USD 2022 med ytterligare 6 500 USD för arbetare över 50 år.

Fidelity administrerade 2,7 biljoner dollar i 401(k)-tillgångar i slutet av 2021. Det Boston-baserade företaget sa att det kommer att låta arbetsgivare lägga till ett Bitcoin-konto till 401(k)s senare i år, vilket sätter Bitcoin på menyn bredvid fonderinnehav aktier och obligationer.

Vad innehåller det för Fidelity? En baksida-av-kuvert-beräkning visar att det kan ge hundratals miljoner extra intäkter, om än troligtvis många år framåt.

Fidelity säger att de kommer att ta ut avgifter mellan 0,75 % och 0,9 % för kontot för digitala tillgångar, utöver ej avslöjade transaktionsavgifter. Företaget säger att det kommer att begränsa Bitcoin till 20% av ett 401(k) saldo.

Om man antar en tilldelning på 1 % till 5 % för investerare, kan Fidelity tjäna mellan 203 miljoner och 1,2 miljarder dollar i administrativa avgifter från sina Bitcoin-konton, exklusive transaktionsavgifter. Om man antar att 10 % av dess tillgångar på 2,7 biljoner dollar så småningom går till Bitcoin, kan Fidelity få in mer än 2 miljarder dollar i årliga administrativa avgifter.

Visst, 10 % i Bitcoin kan vara ouppnåeligt, åtminstone på kort sikt. Vissa kryptoförespråkare säga en lämplig Bitcoin-allokering för en genomsnittlig pensionssparare är mellan 1% och 5%. (Belackare säger naturligtvis att en tilldelning på noll är mer rimlig.)

Det är oklart om ens 1% av Fidelitys 401(k) tillgångar kommer att hamna i krypto någon gång snart. Även om arbetsgivare kommer att ha möjlighet att lägga till ett konto för digitala tillgångar, är det långt ifrån säkert att många kommer att välja det alternativet, delvis på grund av juridiska skyldigheter.

“Det primära motivet för sponsorer är att inte bli stämd”, säger Ron Surz, veteran inom pensionskonsult och chef för Target Date Solutions. Bitcoins antagande i planer kommer sannolikt att bero på dess prestanda under de kommande åren och avgifter för att äga krypton, sa Surz, som tror att det kan ta 10 till 20 år för tillgångsklassen att bli en betydande del av 401(k) tillgångar.

Ett problem kan vara Labour Department, som kan vara på väg att slå ner på 401(k)s som tillåter investerare att hålla krypto. Avdelningen i mars sa att arbetsgivare som erbjuder krypto bör förvänta sig att bli ifrågasatta om hur en sådan rörelse matchar deras förtroendeuppdrag. Efter Fidelitys drag, en topp DOL-tjänsteman fördubblatsuttrycker allvarliga farhågor om kryptons lämplighet som en pensionstillgång.

Kongressen kommer sannolikt inte heller att ge någon klarhet. Sen. Tommy Tuberville (R.-Ala.) på torsdag sa han inför ett lagförslag för att förhindra DOL från att förbjuda Bitcoin eller andra tillgångar i 401(k)-planer. Men sådan lagstiftning står inför långa odds i den demokratiskt kontrollerade senaten, där lagstiftare som Elizabeth Warren (D.-Mass.) redan har frågade Fidelitys plan.

Arbetsgivare kan också vara försiktiga med att bli stämd av investerare för att de erbjuder en volatil investering som Bitcoin, vilket kan utsätta dem för stämningar för brott mot förtroendeplikt. En nyligen genomförd undersökning av plansponsorer visade att endast 2 % sa de skulle överväga att lägga till krypto till en 401(k)-meny.

Ändå spelar Fidelity det långa spelet. Företagstjänstemän har sagt att de ser Bitcoin-produkten som bara början, som syftar till att expandera till andra digitala tillgångar.

Fidelity bygger också ut institutionella handels- och förvaringstjänster för krypto. Företaget skulle således kunna kapitalisera på både detaljhandelssidan, genom 401(k)-planer, och dess institutionella sida.

Hur mycket Bitcoin kommer att tillföra Fidelity är naturligtvis inte känt. Företaget kan förlora tillgångar som flyttas från sina fonder till digitala konton, och produktens avgifter kan sjunka när dess tillgångar växer och den möter ny konkurrens.

Förändring kommer också i en glacial takt i 401(k)s. DOL utfärdade 2006 nya regler som gjorde det mycket lättare för företag att till exempel automatiskt registrera anställda. Mer än ett decennium senare använder bara 62 % av planerna den funktionen, enligt till Plan Sponsor Council of America.

Ändå, om Fidelity skulle vinna till och med 500 miljoner dollar om året på Bitcoin – en medelstor siffra – skulle det inte vara något att nosa på. Förra året hade Fidelity en total omsättning på cirka 24 miljarder dollar.

Företaget avböjde att kommentera sina potentiella Bitcoin-intäkter.

Om digitala tillgångar en dag tar en stor del av pensionsportföljerna och pressar Fidelitys avgifter i andra produkter, kan lite Bitcoin räcka långt.

Skriv till Joe Light på joe.light@barrons.com